Nvidia en hype? Neppe, ifølge DNB-strateg

DNB Markets' eksperter blir ikke skremt av prisingen av KI-yndlingen. Men én aksje på Oslo Børs ser mer skremmende ut.

Makroøkonom Morten Jensen (til venstre) og aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets oppsummerer kvartalsresultatene.
Makroøkonom Morten Jensen (til venstre) og aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets oppsummerer kvartalsresultatene.Foto: Mikaela Berg

Nå når de fleste resultatene fra de største børsnoterte selskapene har kommet, har DNB Markets tradisjonen tro sett på hvordan tallene for fjerde kvartal ble sammenlignet med hva markedet, altså analytikerne som følger selskapene, ventet på forhånd.

Det ble et kvartal tilsynelatende på det jevne. Flertallet overrasket litt positivt på inntektssiden, mens det var en overvekt skuffelser på driftsresultatet.

Men når man titter bak tallene og pirker litt under overflaten, ser det klart dårligere ut.

Etter tallslippene har nemlig analytikerne kuttet i sine estimater for inntjeningen i 2024. Estimatkuttene startet høsten 2022 og DNB Markets dynamiske duo, makroøkonom Morten Jensen og aksjestrateg Paul Harper, mener kuttene vil fortsette. Samtidig merker selskapene at marginene skvises sammenlignet med forventningene.

Ikke akkurat noen oppskrift på en børsfest i sikte, men Harper mener at Oslo Børs kan ligge an til fem-seks prosent avkastning de neste 12 månedene.

Ikke så mye å juble for, men med en verden rundt oss der de økonomiske nøkkeltallene ser ganske så greie ut, er det heller ikke noe massivt børsfall i sikte.

Stabilt sideleie

Jensen trekker frem at mens «alle» ventet resesjon i USA, er det nå er mer sannsynlig at veksten vil fortsette, men at den ikke blir spesielt sterk.

– En eller annen gang så kommer et tilbakeslag. Men fire til seks kvartaler frem så er ikke det sannsynlig, sier Jensen.

Europeisk økonomi er svak, men på bedringens vei, og Kina er i noe som kan ligne stabilt sideleie.

– Det trengs stimulanser for å kickstarte økonomien, men det kan gjøre vondt verre på lang sikt. Myndighetene i Kina forsøker en balansegang – en viss fart og samtidig unngå å bære ved til langsiktige problemer. Jeg tror båten bærer, sier Jensen.

Hverken inntekter eller fortjeneste

Oslo Børs har hatt langt dårligere avkastning enn det amerikanske aksjemarkedet. Mens den brede S&P 500-indeksen er blitt dratt opp av noen få tungvektere, er tungvekterne snarere problemet på Oslo Børs.

I USA overrasket nylig Nvidia, som surfer på en bølge av kunstig intelligens (KI), med mye bedre resultater enn ventet og belønnet med et solid kursløft, noe som trakk amerikanske aksjeindekser videre opp.

– Selskapet har både kraftig inntektsvekst og fortjeneste. Mange av selskapene som fløy høyt under dotcom-perioden hadde ingen av delene, sier Jensen.

Dotcom

– Selskapet leverer på inntjeningen, og blir belønnet for dette. Det er ikke sånn at det er en opplagt hype. Så gjenstår det selvsagt å se om selskapet klarer å levere veksten som er ventet også fremover, sier Harper, som trekker frem at Nvidia er priset til 32 ganger forventet inntjening i 2024.

Det er høyt, men kan fint forsvares, ifølge Harper, som trekker frem at Cisco, en gang verdens mest verdifulle selskap, var priset til 130 ganger inntjeningen på det meste. Nå handler Cisco-aksjen på 13 ganger inntjeningen og er ikke lenger på alle aksjeinteressertes lepper.

Så Harper er ikke veldig bekymret for stiv prising av Nvidia.

– Tomra ville jeg vært mer bekymret for. Selskapet prises til 33 ganger inntjeningen, sier Harper, før Jensen skyter inn:

– Vår analytiker har en salgsanbefaling.

Publisert 3. March 2024, kl. 15.02Oppdatert 3. March 2024, kl. 15.02
Paul HarperMorten JensenDNB MarketsAksjemarkedet